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【新闻】看增长陷阱下的苏宁快速扩张之虞丹东

发布时间:2020-10-18 18:44:58 阅读: 来源:柱塞阀厂家

<P>&nbsp;<FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp; 证监会关于再融资规定实施当日,即在2006年5月9日,苏宁电器(002024)发布董事会关于非公开发行股票方面的两个议案。披露公司拟采取定向增发的方式增发股票不超过2500万股(含2500万股),发行价格不低于该公告日前20个交易日公司股票收盘价的算术平均值的98%。理论上,苏宁电器增发股票后,最高将获得近8亿元人民币的融资额。这笔资金中的大部分将用作其100家连锁店发展项目的投资。这笔融资如果顺利到位,对于当前高举扩张大旗的苏宁电器来说,无疑就是雪中送炭。 </FONT></P>

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<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;"类金融"模式的极限 </FONT>

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<P><FONT color=#000000><FONT size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;随着中国</FONT><FONT size=2>零售业</FONT><FONT size=2>全面对外开放和中国</FONT><FONT size=2>家电</FONT><FONT size=2>业的高速发展,在中国家电零售业竞技场上,形成了三方对垒局面--本土家电连锁企业、跨国家电连锁巨头和其他觊觎家电市场的业态。以</FONT><FONT size=2>国美</FONT><FONT size=2>、苏宁电器为代表的本土家电连锁企业,正处于中外竞技者的双重夹击之下。 </FONT></FONT>

<P><FONT color=#000000 size=2></FONT>&nbsp;

<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;在当前中国家电市场尚存空间的状况下,快速抢占市场份额是家电渠道商征战之主要目的。而增加店面则是产生规模效应,保持竞争优势,从而得以夺取市场份额的最直接手段。因此,在最近几年,以国美、苏宁电器为首的各大家电连锁企业大肆扩张,使得店铺数量狂增,在2005年达到了历年以来的巅峰。其中苏宁电器尤甚,在2005年,其店铺数量剧增至224家,同比增长高达166.7%。 </FONT>

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<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;但是,扩张的不利后果也开始显现。2005年,苏宁电器的单店收益出现下滑,当年单店销售收入只有7114.4万元,同比下降34.4%;每平方米销售收入也同比下降31.36%,仅为1.7万元(见表1)。 </FONT>

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<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;当然,这样的情况国美电器也不能幸免。然而,为了能在下一轮竞赛中拔得头筹,或不至于出局,一路攻城略地的本土家电连锁企业并不会停止跑马圈地的步伐,相反却大有"更上一层楼"之势。如苏宁电器已经有新开设"百店"的募资公告;国美2005年年报提到,其在2006年计划开店120-150家新店(不包括未上市部分);永乐将在2006年斥资1.8亿元用于新店建设。 </FONT>

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<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;国美和苏宁电器的"类金融"商业模式在业界已经不是秘密。在这样的模式下,苏宁电器扩张所需资金大部分通过占用供货商货款、进场费、促销费等获得,开设新店似乎并不会给公司带来很大的资金压力。但是,分析苏宁电器的财务报表,我们发现当前苏宁电器已经面临巨大的资金压力。 </FONT>

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<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;外部融资依赖加强 </FONT>

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<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;随着苏宁电器门店数量的急速增加,其销售收入也在2005年创下新高,达到159.36亿元,同比增长75%。我们知道,伴随销售收入增长的,必然是产品所消耗的材料费、人力成本及相关的管理和销售费用增加,同时销售收入的持续增长还有可能使现有长期资产不敷所需,从而增加对长期资本的投资。因此,企业销售收入的增长是以足够的增量资金作后盾的。 </FONT>

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<P><FONT color=#000000 size=2>&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;增量资金来源无非有两种:一是内部融资,即利用上年度经营留利扩大再生产;二是外部融资,如发行股票、债券或向银行借款。一般来说,第一种来源是企业成长所需资金的主要供给渠道。2003-2005年,苏宁的销售收入增长率和净资产收益率的变化显示,苏宁的销售收入增长率一直高于其上年度的净资产收益率,说明其净利润根本不足以支持销售收入增长所引发的资金需求,从而形成对外融资的依赖。</FONT></P>

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